DGW

Chúng tôi nhìn Thế Giới Số là nhà phân phối công nghệ đang có một nửa đầu năm 2026 rất thuận: doanh thu đạt 15.773 tỷ đồng, tăng 40,2% so với cùng kỳ, và lãi sau thuế đạt 511 tỷ đồng, tăng 127,1%, bằng 77% kế hoạch cả năm của doanh nghiệp. Tuy nhiên phần lãi tăng thêm dựa nhiều vào việc đẩy giá linh kiện, nhất là bộ nhớ RAM, vào giá bán, trong khi mảng điện thoại di động gần như đứng yên. Với chúng tôi, câu hỏi lớn lúc này là biên lãi gộp 13% của quý 2 giữ được bao lâu.

Doanh thu nửa đầu năm 2026

15.773 tỷ đồng+40,2%so với cùng kỳ

Lãi sau thuế nửa đầu năm 2026

511 tỷ đồng+127,1%bằng 77% kế hoạch cả năm

Lãi sau thuế quý 2/2026

309 tỷ đồng+160,6%so với cùng kỳ

Biên lãi gộp quý 2/2026

13%cùng kỳ năm trước là 8,5%

Kết quả kinh doanh: lãi quý 2 gấp hơn hai lần cùng kỳ nhờ biên lãi gộp

Quý 2/2026, doanh thu thuần đạt 7.273 tỷ đồng, tăng 26,9% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế đạt 309 tỷ đồng, tăng 160,6%, là quý lãi cao thứ hai trong các quý doanh nghiệp từng có. Gộp sáu tháng, doanh thu bằng 50% kế hoạch năm và lãi bằng 77%.

Điều chúng tôi chú ý nhất là biên lãi gộp, tức phần lãi gộp so với doanh thu. Quý 2 biên này đạt 13%, so với 8,5% cùng kỳ năm trước và 9,5% của quý 1. Doanh nghiệp chuyển được phần giá linh kiện tăng thêm, đặc biệt là RAM, vào giá bán máy tính xách tay và thiết bị văn phòng. Lượng hàng tồn kho giá rẻ từ đầu năm cũng góp phần.

Động lực: máy chủ cho trung tâm dữ liệu và máy tính xách tay

Mảng thiết bị văn phòng là điểm sáng nhất. Doanh thu sáu tháng đạt 4.461 tỷ đồng, tăng 72,6% so với cùng kỳ. Nhóm giải pháp máy chủ và thiết bị đầu cuối tăng 157% trong quý 1 và 71% trong quý 2, khi các doanh nghiệp viễn thông và trung tâm dữ liệu trong nước đẩy mạnh đầu tư máy chủ AI.

Mảng máy tính xách tay và máy tính bảng đạt 5.409 tỷ đồng trong sáu tháng, tăng 71,3%. Riêng quý 2, giá bán tăng 20% và sản lượng tăng 14%, nhờ làn sóng nâng cấp thiết bị của doanh nghiệp sau chu kỳ trang bị 2021 đến 2022. Doanh nghiệp cũng thêm Shell, Intel, Xerox và Hisense vào danh mục phân phối.

Điểm yếu: biên lãi dựa vào giá RAM, điện thoại đi ngang, khoản chi bán hàng tăng

Biên lãi gộp 13% dựa vào hai yếu tố: giá linh kiện, nhất là RAM, tăng được chuyển vào giá bán, và lượng hàng tồn kho giá rẻ từ đầu năm. Cả hai đều có thể mất đi. Vì vậy chúng tôi chưa coi 13% là mặt bằng mới của Thế Giới Số, và chờ biên lãi gộp quý 3 trước khi kết luận.

Mảng điện thoại di động gần như đi ngang: doanh thu sáu tháng tăng 5,8% và quý 2 tăng 4,8% so với cùng kỳ, vì cạnh tranh gay gắt ở phân khúc Apple. Mảng hàng tiêu dùng giảm 3,5% trong quý 2, còn 218 tỷ đồng, và là mảng duy nhất giảm.

Sáu tháng đầu năm, khoản chi bán hàng so với doanh thu tăng từ khoảng 5,45% cùng kỳ lên 6,48%, cho thấy doanh nghiệp phải chi nhiều hơn để giữ quy mô.

Thị trường đang kỳ vọng gì ở Thế Giới Số

Chúng tôi chỉ có một ý kiến gần đây, từ ngày 24/8/2026, trước khi có kết quả quý 3, vì vậy bức tranh còn hẹp. Nơi này khuyến nghị khả quan. Phương án cổ tức tiền mặt 3.000 đồng mỗi cổ phiếu, tỷ lệ 30%, được đưa ra lấy ý kiến cổ đông từ tháng 8.

Dự phóng cho năm 2026 là doanh thu thuần 32.165 tỷ đồng và lãi sau thuế 850 tỷ đồng, tăng 53,15%. Cho năm 2027, dự phóng lãi sau thuế là 1.024 tỷ đồng, tăng 20,5%. Đây là kỳ vọng của giới phân tích, chưa phải số đã thực hiện.

Điều chúng tôi theo dõi