EIB

Chúng tôi thấy quý 2/2026 là một quý khó của Eximbank: lãi trước thuế đạt 340 tỷ đồng, giảm 48,2% so với cùng kỳ, và sáu tháng đầu năm mới hoàn thành 44,8% kế hoạch lãi cả năm. Tuy nhiên điều đáng chú ý hơn là bộ đệm dự phòng, khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu chỉ còn 31,7%, mức thấp nhất kể từ quý 2/2016, trong lúc nợ nhóm 2 vẫn tăng. Số liệu chúng tôi có dừng ở quý 2/2026; kết quả quý 3 chưa nằm trong tư liệu.

Lãi trước thuế quý 2/2026

340 tỷ đồng−48,2%so với cùng kỳ

Khoản trích lập dự phòng quý 2/2026

479 tỷ đồng+137,9%so với cùng kỳ

Tiền gửi khách hàng cuối quý 2/2026

170.609 tỷ đồng−6,3%giảm trong riêng quý 2

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu quý 2/2026

31,7%quý 1 là 37,8%, cùng kỳ năm trước là 41,2%

Kết quả kinh doanh: lãi quý 2 giảm gần một nửa, phần lớn vì trích lập dự phòng

Lãi trước thuế quý 2/2026 là 340 tỷ đồng, giảm 48,2% so với cùng kỳ và đi ngang so với quý 1. Lãi sau thuế là 250 tỷ đồng, giảm 50,5% so với cùng kỳ. Cộng sáu tháng, lãi trước thuế đạt 678 tỷ đồng, bằng 44,8% kế hoạch năm 1.515 tỷ đồng.

Nguyên nhân chính nằm ở dự phòng. Khoản trích lập dự phòng rủi ro tín dụng quý 2 là 479 tỷ đồng, tăng 137,9% so với cùng kỳ; phần tăng thêm 278 tỷ đồng chiếm 87,7% mức giảm của lãi trước thuế. Lãi thuần trước dự phòng, tức phần lãi từ hoạt động trước khi trích lập, đạt 819 tỷ đồng và chỉ giảm 4,5% so với cùng kỳ. Quý 2 không có khoản lãi bất thường nào.

Cơ cấu thu nhập đã đổi. Thu nhập lãi thuần đạt 1.396 tỷ đồng, giảm 5,0% so với cùng kỳ. Lãi thuần dịch vụ chỉ còn 33 tỷ đồng so với 192 tỷ đồng cùng kỳ, phần bù đến từ thu nhập khác 253 tỷ đồng và lãi kinh doanh ngoại hối 151 tỷ đồng, đều kém ổn định hơn. Tổng thu nhập hoạt động đạt 1.821 tỷ đồng, giảm 7,5% so với cùng kỳ. Điểm thuận lợi duy nhất là khoản chi hoạt động giảm 9,8%, nhờ nhân sự giảm 506 người trong sáu tháng, còn 5.635 người.

Nguồn vốn: tiền gửi sụt 6,3% trong một quý, biên lãi ròng vẫn thấp hơn cùng kỳ

Tiền gửi khách hàng giảm 11.539 tỷ đồng trong quý 2, tức giảm 6,3%, còn 170.609 tỷ đồng, gần hết ở tiền gửi có kỳ hạn. Ngân hàng bù bằng cách huy động thêm 4.820 tỷ đồng trên thị trường liên ngân hàng, nâng khoản này lên 37.916 tỷ đồng. Tỷ lệ cho vay trên tiền gửi vì vậy lên 110,2%, từ 104,0% của quý 1.

Nguồn vốn liên ngân hàng đắt hơn tiền gửi dân cư. Giá vốn huy động riêng quý 2 là 5,4% (quy năm), so với 4,7% của quý 1 và 4,3% cùng kỳ. Biên lãi ròng (NIM), tức thu nhập lãi thuần tính trên tài sản sinh lãi, ở 2,3% trong quý 2, thấp hơn cùng kỳ và còn cách mức 2,8% của quý 4/2025.

Tín dụng cũng tăng chậm. Tổng dư nợ tín dụng ngân hàng công bố là 200.676 tỷ đồng, tăng 2,4% từ đầu năm, trong khi mục tiêu cả năm đã được đại hội cổ đông thông qua là 16,5%. Về lãnh đạo, ngân hàng vừa đổi bộ máy: đại hội cổ đông bất thường ngày 24/07 bầu Chủ tịch hội đồng mới, Tổng Giám đốc mới nhận việc từ 01/08.

Chất lượng tài sản: số dư nợ xấu ngừng tăng, nhưng bộ đệm dự phòng mỏng nhất từ năm 2016

Nợ xấu (nhóm 3 đến nhóm 5) ở mức 5.794 tỷ đồng, giảm nhẹ 14 tỷ đồng so với quý 1. Tỷ lệ nợ xấu là 3,1% dư nợ cho vay khách hàng; con số ngân hàng công bố là 2,9%, tính trên tổng dư nợ tín dụng, cơ sở rộng hơn.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu, tức phần dự phòng so với nợ xấu, còn 31,7%, từ 37,8% của quý 1 và 41,2% cùng kỳ. Bộ đệm còn mỏng hơn con số đó: trong 1.837 tỷ đồng dự phòng cho vay, 1.386 tỷ đồng là dự phòng chung, chỉ 451 tỷ đồng là dự phòng cụ thể cho chính các khoản nợ xấu.

Dòng nợ mới vẫn chảy. Nợ nhóm 2, nguồn hình thành nợ xấu của một đến hai quý kế tiếp, đạt 3.061 tỷ đồng, cao hơn 69,9% so với cùng kỳ. Nợ nhóm 3 là 1.265 tỷ đồng, cao hơn 138,2% so với cùng kỳ; nợ nhóm 4 là 1.357 tỷ đồng, tăng 83,8% so với cùng kỳ.

ROE trượt bốn quý chỉ 1,9%, so với trung vị 18,4% của nhóm ngân hàng niêm yết lớn, vì kỳ tính gồm quý 4/2025 có khoản lỗ sau thuế 472 tỷ đồng. Tại giá đóng cửa ngày 17/08/2026, cổ phiếu có P/B (giá trên giá trị sổ sách) 1,2 lần, thấp hơn 27% so với bình quân năm năm của chính nó, nhưng chỉ thấp hơn khoảng 6% so với trung vị 1,3 lần của nhóm.

Thị trường đang kỳ vọng gì ở Eximbank

Tư liệu của chúng tôi có ít ý kiến về Eximbank. Có nơi dự phóng lãi trước thuế năm 2026 là 1.700 tỷ đồng, tăng 12,4% so với năm 2025 và bằng 112,2% kế hoạch năm, với giả định khoản trích lập dự phòng nửa cuối năm quanh 798 tỷ đồng. Nơi này khuyến nghị tiếp tục quan sát, chờ tỷ lệ bao phủ nợ xấu được củng cố. Đây là kỳ vọng của một công ty chứng khoán, chưa phải số đã thực hiện.

Điều chúng tôi theo dõi