NKG

Chúng tôi nhìn quý 3/2026 của Nam Kim là một quý lãi tăng mạnh nhờ xuất khẩu: doanh thu đạt 5,47 nghìn tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ, còn lãi sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 126 tỷ đồng, tăng 155%. Tuy nhiên mức tăng này dồn vào các thị trường châu Mỹ và EU, trong khi tiêu thụ trong nước giảm 45% và tiền lãi vay tăng 83%. Nhà máy mới Nam Kim Phú Mỹ vừa bắt đầu giao hàng. Vì vậy câu hỏi lớn là nhà máy này bù được phần trong nước đã mất hay chỉ thêm gánh nặng vốn.

Doanh thu quý 3/2026

5,47 nghìn tỷ đồng+45%so với cùng kỳ

Lãi sau thuế cổ đông công ty mẹ quý 3/2026

126 tỷ đồng+155%so với cùng kỳ

Sản lượng xuất khẩu quý 3/2026

112 nghìn tấn+98%chiếm 59,7% tổng sản lượng

Lãi trước thuế chín tháng 2026

373 tỷ đồng+136%bằng 93% kế hoạch năm

Kết quả kinh doanh: doanh thu tăng 45% dù sản lượng giảm

Quý 3/2026 Nam Kim tiêu thụ 188 nghìn tấn, giảm 4% so với cùng kỳ. Doanh thu vẫn tăng 45% vì giá bán bình quân tăng, ước tính đạt 29,1 triệu đồng mỗi tấn, tăng 50% so với cùng kỳ. Nói cách khác, quý này tăng trưởng đến từ giá chứ không đến từ lượng.

Lãi từ hoạt động kinh doanh đạt 238 tỷ đồng, tăng 235% so với cùng kỳ. Gộp chín tháng đầu năm, doanh thu là 12,8 nghìn tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ và bằng 59% kế hoạch năm. Lãi trước thuế là 373 tỷ đồng, tăng 136% và bằng 93% kế hoạch năm. Chúng tôi chú ý khoảng cách giữa hai tỷ lệ này: lãi đang tăng nhanh hơn doanh thu.

Động lực: thị trường châu Mỹ và EU, cùng nhà máy Nam Kim Phú Mỹ

Xuất khẩu là động lực chính. Quý 3 sản lượng xuất khẩu đạt 112 nghìn tấn, tăng 98% so với cùng kỳ, chiếm 59,7% tổng sản lượng, so với 29,0% của quý 3/2025. Khu vực châu Mỹ và Liên minh châu Âu (EU) chiếm 83% lượng xuất khẩu, so với 45% cùng kỳ. Giá bán và sản lượng cao ở các thị trường này đã bù phần giảm của thị trường trong nước.

Động lực thứ hai là nhà máy Nam Kim Phú Mỹ, vốn đầu tư 6,2 nghìn tỷ đồng, công suất thiết kế 1,2 đến 1,3 triệu tấn mỗi năm. Nhà máy đã bắt đầu giao hàng thương mại. Theo thông tin của doanh nghiệp, tháng 7/2026 nhà máy xuất lô hàng đầu tiên gồm 12,5 nghìn tấn thép cán nguội ủ mềm sang Brazil. Dự án hướng đến sản phẩm cho ngành ô tô, điện gia dụng và công nghiệp.

Điểm yếu: thị trường trong nước sụt mạnh, tiền lãi vay tăng và tài sản mới kéo theo khấu hao

Tiêu thụ trong nước quý 3 giảm 45% so với cùng kỳ. Khi gần ba phần năm sản lượng đi ra nước ngoài, kết quả của Nam Kim gắn chặt với giá và nhu cầu ở châu Mỹ và EU. Chúng tôi chưa coi cơ cấu này là mặt bằng ổn định, vì chỉ một năm trước tỷ trọng xuất khẩu mới là 29,0%.

Tiền lãi vay ghi nhận trong quý đạt 100 tỷ đồng, tăng 83% so với cùng kỳ. Nhà máy mới cũng làm tài sản cố định tăng từ 1,80 nghìn tỷ đồng cuối năm 2025 lên 5,92 nghìn tỷ đồng cuối quý 3/2026. Tài sản này sẽ kéo theo khấu hao, tức phần giá trị tài sản được tính dần vào khoản chi hằng kỳ.

Thị trường đang kỳ vọng gì ở Nam Kim

Giới phân tích duy trì khuyến nghị tăng tỷ trọng.

Họ kỳ vọng nhà máy Nam Kim Phú Mỹ cho tỷ suất lãi cao hơn dòng tôn mạ truyền thống. Số thực hiện chín tháng đã bằng 85% dự phóng doanh thu và 104% dự phóng lãi ròng cả năm trước đó của họ, vì vậy họ dự kiến điều chỉnh tăng dự phóng kết quả năm 2026. Đây là kỳ vọng của các công ty chứng khoán, chưa phải số đã thực hiện.

Điều chúng tôi theo dõi