NT2

Chúng tôi nhìn chín tháng đầu năm 2026 của Nhơn Trạch 2 là giai đoạn nhà máy chạy nhiều hơn hẳn: sản lượng điện đạt 3.302 triệu kWh, tăng 53,2% so với cùng kỳ, kéo lãi sau thuế lên 906 tỷ đồng, tăng 57,0%. Tuy nhiên biên lãi gộp của doanh nghiệp chỉ ở mức 13,6%, nghĩa là lãi phụ thuộc nhiều vào việc nhà máy được huy động bao nhiêu. Với chúng tôi, câu hỏi lớn lúc này là mức huy động đó giữ được bao lâu.

Sản lượng điện chín tháng 2026

3.302 triệu kWh+53,2%so với cùng kỳ

Lãi sau thuế chín tháng 2026

906 tỷ đồng+57,0%so với cùng kỳ

Lãi sau thuế quý 3/2026

419 tỷ đồng+95,8%so với cùng kỳ

Biên lãi gộp quý 3/2026

17,5%cùng kỳ năm trước là 10,6%

Kết quả kinh doanh: quý 3 sản lượng tăng gần một nửa, lãi sau thuế gần gấp đôi

Quý 3/2026, sản lượng điện thương phẩm đạt 1.161 triệu kWh, tăng 47,5% so với cùng kỳ, đưa doanh thu lên 2.807 tỷ đồng, tăng 45,6%. Biên lãi gộp, tức phần lãi gộp so với doanh thu, đạt 17,5%, so với 10,6% của quý 3/2025. Lãi từ hoạt động kinh doanh đạt 461 tỷ đồng, tăng 126%, và lãi sau thuế đạt 419 tỷ đồng, tăng 95,8%.

Gộp chín tháng, doanh thu đạt 7.803 tỷ đồng, tăng 43,5%. Biên lãi gộp là 13,6%, so với 11,3% của chín tháng năm trước. Lãi từ hoạt động kinh doanh đạt 976 tỷ đồng, tăng 69,7%; lãi trước thuế đạt 1.132 tỷ đồng và lãi sau thuế đạt 906 tỷ đồng, tăng 57,0%.

Động lực: nhà máy được huy động nhiều hơn, biên lãi nhích lên theo

Phần tăng đến chủ yếu từ sản lượng. Khi nhà máy chạy nhiều hơn, doanh thu tăng, và chúng tôi cho rằng các khoản giá vốn cố định được chia ra trên nhiều kWh hơn. Biên lãi gộp vì vậy nhích lên 6,9 điểm phần trăm chỉ trong một năm ở quý 3.

Doanh thu tăng nhanh nhưng lãi tăng còn nhanh hơn. Lãi sau thuế quý 3 tăng 95,8%, gần gấp đôi mức tăng 45,6% của doanh thu.

Điểm cần để ý: biên mỏng, kết quả dễ đổi chiều khi mức huy động giảm

Chiều ngược lại cũng đúng. Biên lãi gộp của quý 3/2025 chỉ là 10,6%, và 11,3% cho chín tháng năm trước. Nếu mức huy động quay về như năm ngoái, biên có thể thu hẹp trở lại.

Vì vậy chúng tôi chưa coi 17,5% của quý 3 là mặt bằng mới của Nhơn Trạch 2. Chúng tôi chưa có số liệu về mức huy động của quý 4, và chờ con số đó trước khi kết luận.

Thị trường đang kỳ vọng gì ở Nhơn Trạch 2

Trong tư liệu chúng tôi đọc, giới phân tích có một khuyến nghị mua.

Cũng nơi đó cho biết kết quả chín tháng đã vượt dự phóng cả năm của họ ở các chỉ tiêu lãi: lãi từ hoạt động kinh doanh bằng 114%, lãi trước thuế bằng 119% và lãi sau thuế bằng 106%; doanh thu bằng 90%. Dự phóng lãi từ hoạt động kinh doanh cả năm 2026 trước đó là 852 tỷ đồng, thấp hơn 976 tỷ đồng đã đạt sau chín tháng. Họ cho biết sẽ cập nhật dự phóng sau khi rà soát lại mô hình. Đây là kỳ vọng của giới phân tích, chưa phải số đã thực hiện.

Điều chúng tôi theo dõi