PVD

Chúng tôi thấy PV Drilling vẫn đang mở rộng đều: chín tháng đầu năm doanh thu đạt 9,6 nghìn tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ và bằng 86% kế hoạch năm. Tuy nhiên lãi sau thuế chín tháng chỉ đạt 560 tỷ đồng, giảm 16,7% so với cùng kỳ, vì quý 3 gặp một khoản chi phát sinh ở dự án mỏ Sông Đốc. Với chúng tôi, câu hỏi lúc này là khoản chi đó có thật sự chỉ nằm trong một quý hay không.

Doanh thu quý 3/2026

3,2 nghìn tỷ đồng+25%so với cùng kỳ

Lãi sau thuế quý 3/2026

81,7 tỷ đồng−70%so với cùng kỳ

Lãi sau thuế chín tháng

560 tỷ đồng−16,7%bằng 70% kế hoạch năm

Biên lãi gộp quý 3/2026

12,4%giảm từ 23,7%

Kết quả kinh doanh: doanh thu quý 3 tăng 25%, lãi giảm 70%

Quý 3/2026, doanh thu đạt 3,2 nghìn tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ. Lãi sau thuế chỉ đạt 81,7 tỷ đồng, giảm 70% so với cùng kỳ. Doanh thu tăng nhưng phần lãi cuối cùng mỏng đi rất nhiều.

Lũy kế chín tháng, lãi sau thuế bằng 70% kế hoạch năm của doanh nghiệp, trong khi doanh thu đã bằng 86%. Phần lãi đang tụt lại phía sau phần doanh thu.

Biên lãi gộp, tức phần lãi gộp so với doanh thu, giảm từ 23,7% xuống 12,4% trong quý 3. Đây là nguyên nhân chính của đợt sụt lãi.

Sự cố Sông Đốc và tiền lãi vay: hai nguồn làm lãi mỏng đi

Nguyên nhân thứ nhất là dự án mỏ Sông Đốc. PV Drilling đã ghi nhận toàn bộ doanh thu của dự án này trong năm 2025. Tuy nhiên do sự cố vận hành vào tháng 5/2025, dự án tiếp tục phát sinh khoản chi xử lý sự cố đến năm 2026, và khoản chi bất thường đó làm biên lãi gộp quý 3 tụt mạnh.

Nguyên nhân thứ hai là tiền lãi vay. Trong quý 3, tiền lãi vay đạt 83 tỷ đồng, tăng 80% so với cùng kỳ, chủ yếu từ các khoản vay của giàn khoan PVD VIII và PVD IX.

Động lực: đội giàn tăng lên, hợp đồng kín lịch sang năm 2027

Đội giàn khoan PV Drilling sở hữu tăng từ 5 lên 8 giàn. Giàn PVD IX sẽ hoạt động trọn năm 2027. Giàn PV Drilling X đã về đến Việt Nam, đang được khởi động lại để khoan cho Vietsovpetro từ quý 2/2027, sau đó chuyển sang Malaysia.

Các giàn khoan gần như kín lịch trong năm 2027, nhiều giàn có hợp đồng kéo dài đến năm 2028 và 2029, trong đó có hợp đồng khoan cho dự án Lô B. Lịch kín giúp doanh thu có nền vững hơn, dù chưa nói được gì về mức lãi trên mỗi giàn.

Giá thuê giàn khoan bình quân khu vực Đông Nam Á trong quý 3/2026 là 95.000 USD mỗi ngày; giàn TAD PV Drilling V tại Brunei được thuê khoảng 89.000 USD mỗi ngày. Lãnh đạo doanh nghiệp kỳ vọng ký mới với giá cao hơn khoảng 10% trong giai đoạn 2027 đến 2028. Đây là kỳ vọng của doanh nghiệp, chưa phải kết quả.

Ngoài ra, Luật Dầu khí sửa đổi có hiệu lực từ ngày 01/3/2027, với nội dung chính là phân cấp, phân quyền và đơn giản hóa thủ tục, vì vậy các dự án thượng nguồn trong nước được kỳ vọng triển khai nhanh hơn.

Điểm dễ đổi chiều: lời của doanh nghiệp về quý 4 chưa được thử

Doanh nghiệp cho biết khoản chi bất thường tại Sông Đốc chỉ ảnh hưởng quý 3 và không tác động quý 4. Chúng tôi chờ số liệu quý 4 xác nhận, vì dự án này đã kéo dài từ năm 2025 sang năm 2026. Việc mở rộng đội giàn cũng dựa vào vốn vay, và tiền lãi vay quý 3 tăng 80% so với cùng kỳ.

Thị trường đang kỳ vọng gì ở PV Drilling

Chúng tôi chỉ thấy một công ty chứng khoán cập nhật sau khi có kết quả quý 3. Họ khuyến nghị khả quan và đã hạ giá mục tiêu 15% so với trước đó.

Họ giảm dự phóng lãi năm 2026 đi 20% và năm 2027 đi 14% so với dự phóng trước đó. Họ vẫn kỳ vọng doanh nghiệp hoàn thành mục tiêu lãi năm 2026, với điều kiện khoản chi tại Sông Đốc chỉ nằm trong quý 3. Đây là kỳ vọng của công ty chứng khoán, chưa phải số đã thực hiện.

Điều chúng tôi theo dõi