TCH

Chúng tôi nhìn quý 2 năm tài chính 2026 (từ 01/07 đến 30/09/2026) của Hoàng Huy là quý dự án New City II bắt đầu bàn giao, kéo lãi ra khỏi nền thấp: doanh thu đạt 1.958 tỷ đồng, tăng 466% so với cùng kỳ, lãi sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 538 tỷ đồng, gấp 13,4 lần cùng kỳ. Tuy nhiên tiền và đầu tư ngắn hạn đã giảm còn 3.239 tỷ đồng trong khi tồn kho bất động sản tăng 3.515 tỷ đồng chỉ trong sáu tháng. Với chúng tôi, câu hỏi là các dự án mới sẽ ngốn vốn nhanh hơn hay chậm hơn dòng tiền từ bàn giao.

Doanh thu quý 2 năm tài chính 2026

1.958 tỷ đồng+466%so với cùng kỳ

Lãi sau thuế của cổ đông công ty mẹ quý 2

538 tỷ đồnggấp 13,4 lần cùng kỳ

Biên lãi gộp bất động sản quý 2

52,5%tăng 6,2 điểm phần trăm so với quý trước

Tiền và đầu tư ngắn hạn

3.239 tỷ đồnggiảm 2.683,8 tỷ đồng từ đầu niên độ

Kết quả kinh doanh: doanh thu gấp hơn năm lần cùng kỳ nhờ bàn giao New City II

Năm tài chính của Hoàng Huy chạy từ 1/4 đến 31/3. Quý 2 năm tài chính 2026, doanh thu đạt 1.958 tỷ đồng, tăng 466% so với cùng kỳ và 334% so với quý trước. Doanh thu bất động sản là 1.752 tỷ đồng, chiếm gần 90% tổng doanh thu. Biên lãi gộp bất động sản, tức phần lãi gộp so với doanh thu của mảng này, đạt 52,5%, tăng 6,2 điểm phần trăm so với quý trước.

Gộp sáu tháng, doanh thu là 2.409,1 tỷ đồng, tăng 227,2% so với cùng kỳ, còn lãi sau thuế của cổ đông công ty mẹ là 663 tỷ đồng, tăng 749%. Cùng kỳ năm trước nền rất thấp, vì vậy mức tăng này một phần là hiệu ứng nền.

Động lực: New City II và Green River đang bàn giao, H2 Commerce đang thi công

New City II bắt đầu bàn giao nhà thấp tầng, Green River tiếp tục thi công và bàn giao. Tiền khách hàng trả trước ở New City II còn 3.099 tỷ đồng, ở Green River là 1.838 tỷ đồng. Dự án H2 Commerce đang thi công phần thân, khách hàng đã trả trước 618 tỷ đồng và doanh thu chưa ghi nhận.

Tiền thu từ bất động sản quý 2 ước đạt 836 tỷ đồng, tăng 31% so với quý trước. Danh mục còn có hai dự án mới: 150 Tô Hiệu đã hoàn tất tiền sử dụng đất và đang thi công, còn I14 Bắc Sông Cấm đã được giao đất. Hoàng Huy không có dư nợ vay, vì vậy chủ động hơn khi đầu tư.

Điểm yếu: tiền mặt giảm nhanh, tồn kho tăng và danh mục dồn ở Hải Phòng

Tiền và đầu tư ngắn hạn giảm 2.683,8 tỷ đồng từ đầu niên độ, xuống 3.239 tỷ đồng, trong khi hàng tồn kho tăng 3.653,6 tỷ đồng. Riêng tồn kho bất động sản tăng 3.515 tỷ đồng, trong đó 150 Tô Hiệu thêm 1.673 tỷ đồng và I14 Bắc Sông Cấm thêm 1.329 tỷ đồng, chiếm khoảng 85% mức tăng ròng. Đó là vốn đã bỏ ra cho các dự án chưa cho doanh thu.

Tiền khách hàng trả trước cho bất động sản còn 5.592,9 tỷ đồng, giảm 892,0 tỷ đồng so với quý trước, vì New City II bắt đầu bàn giao. Danh mục tập trung ở Hải Phòng giúp triển khai thuận lợi, nhưng kết quả phụ thuộc nhiều vào thanh khoản thị trường địa phương và lãi suất vay nhà của khách hàng.

Thị trường đang kỳ vọng gì ở Hoàng Huy

Chúng tôi chỉ thấy một khuyến nghị đưa ra sau ngày doanh nghiệp thưởng cổ phiếu tỷ lệ 10% (03/09/2026): khuyến nghị tăng tỷ trọng. Họ dự phóng lãi sau thuế của cổ đông công ty mẹ năm tài chính 2026 là 1.117 tỷ đồng, trong đó sáu tháng đầu đã bằng 59,4%, và năm tài chính 2027 là 1.580 tỷ đồng, tăng 41%. Doanh thu bất động sản dự phóng là 4.920,1 tỷ đồng và 7.288,5 tỷ đồng cho hai năm đó. Họ còn ước tính giá trị hợp đồng đã ký chưa bàn giao trên 10.000 tỷ đồng. Đây là kỳ vọng của một công ty chứng khoán, chưa phải số đã thực hiện.

Điều chúng tôi theo dõi