TPB

Chúng tôi nhìn Ngân hàng Tiên Phong (TPB) là ngân hàng đang tăng đều nhờ cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ: nửa đầu năm 2026 lãi trước thuế đạt 4.483 tỷ đồng, tăng 8,1% so với cùng kỳ; riêng quý 2 đạt 2.377 tỷ đồng, tăng 16,7%. Tuy nhiên biên lãi ròng giảm so với cùng kỳ, nợ xấu cao hơn đầu năm và lãi nửa đầu năm mới bằng 43,5% kế hoạch cả năm, tức chưa tới một nửa. Với chúng tôi, câu hỏi là tăng trưởng tín dụng có đủ bù cho phần biên lãi bị thu hẹp hay không.

Lãi trước thuế sáu tháng đầu năm 2026

4.483 tỷ đồng+8,1%so với cùng kỳ

Lãi trước thuế quý 2/2026

2.377 tỷ đồng+16,7%so với cùng kỳ

Dư nợ tín dụng hợp nhất cuối quý 2

343 nghìn tỷ đồng+10,1%so với đầu năm

Biên lãi ròng (NIM) quý 2/2026

3,01%giảm 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ

Kết quả kinh doanh: lãi tăng nhờ tín dụng và thu nhập ngoài lãi, biên lãi ròng thu hẹp

Lãi trước thuế quý 2 đạt 2.377 tỷ đồng, tăng 16,7% so với cùng kỳ và 12,9% so với quý trước. Gộp sáu tháng, thu nhập lãi thuần đạt 7.094 tỷ đồng, tăng 8,6%; dư nợ tín dụng hợp nhất cuối quý 2 đạt 343 nghìn tỷ đồng, tăng 10,1% so với đầu năm. Thu nhập ngoài lãi đạt 3.001 tỷ đồng, tăng 17,1% và chiếm 29,7% tổng thu nhập hoạt động.

Phần kém hơn là biên lãi ròng (NIM, tức chênh lệch giữa lãi thu từ cho vay và lãi phải trả cho tiền huy động, so với tài sản sinh lãi). Quý 2 NIM đạt 3,01%, đi ngang so với quý 1 nhưng giảm 23 điểm cơ bản so với cùng kỳ. Một điểm cơ bản bằng một phần trăm của một điểm phần trăm.

Động lực: cho vay doanh nghiệp vừa và nhỏ, xe ô tô và tiêu dùng

Động lực lớn nhất là doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME): dư nợ tăng 26,7% so với đầu năm, nâng tỷ trọng trong danh mục lên 37% từ 32%. Tháng 8/2026 ngân hàng triển khai thêm gói tín dụng 8 nghìn tỷ đồng, gồm 5 nghìn tỷ đồng cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu và 3 nghìn tỷ đồng cho doanh nghiệp siêu nhỏ và nhỏ.

Mảng bán lẻ tăng 3,1% so với đầu năm, nhưng cho vay xe ô tô tăng 28,7% và cho vay tiêu dùng tăng 21,7%, trong khi cho vay nhà ở giảm 4,8% vì lãi suất vẫn cao. Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn lên 64,6% từ 61,3% hồi đầu năm, giúp lợi suất tài sản tốt hơn.

Chỗ dễ đổi chiều: biên lãi ròng, nợ xấu và khoản chi hoạt động

Biên lãi ròng chịu sức ép từ lãi suất huy động còn cao, và tiền gửi đang tăng chậm hơn tín dụng. Nếu thanh khoản hệ thống căng thêm, giá vốn huy động có thể tiếp tục neo cao trong khi lãi suất cho vay chưa tăng tương ứng.

Chất lượng tài sản có hai mặt. Tỷ lệ nợ xấu cuối quý 2 là 1,86%, thấp hơn mức 2,45% của nhóm ngân hàng tư nhân và giảm 19 điểm cơ bản so với cùng kỳ, nhưng lại tăng 57 điểm cơ bản so với đầu năm. Tỷ lệ nợ nhóm 2 (nợ cần chú ý) là 1,89%, cao hơn cả đầu năm lẫn cùng kỳ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu còn 66,5%. Ngân hàng đang đẩy mạnh tín dụng SME giữa lúc lãi suất còn cao, vì vậy chúng tôi nhìn kỹ chỗ này.

Khoản chi hoạt động sáu tháng tăng 18%, nhanh hơn thu nhập, đưa tỷ lệ chi hoạt động trên thu nhập (CIR) lên 42,5%, cao hơn trung bình ngành 6 điểm phần trăm. Chúng tôi chưa coi mức tăng lãi hiện tại là bền nếu biên lãi tiếp tục co lại.

Thị trường đang kỳ vọng gì ở Ngân hàng Tiên Phong

Ngân hàng chia cổ phiếu ngày 02/10/2026, vì vậy chúng tôi chỉ dùng công ty chứng khoán duy nhất cập nhật sau ngày đó. Công ty này khuyến nghị khả quan. Họ dự phóng lãi trước thuế năm 2026 và 2027 tăng lần lượt 12,9% và 13,6%, tín dụng tăng 14,8% và 13,5%, biên lãi ròng khoảng 2,9% và 2,8%. Đây là kỳ vọng của một công ty chứng khoán, chưa phải số đã thực hiện.

Điều chúng tôi theo dõi